Konkurrenz für Migros und Coop in einem Zukunfts-Business

An der mexikanischen Börse erlitten die Aktien von FEMSA den grössten Rückschlag seit dem Covid-Crash von 2020: Dies die Schlagzeile, die das mexikanische Wirtschaftsblatt «El Economista» gestern setzte.

Was zeigt: Die geplante Übernahme von Valora wird im Lande des Übernehmenden anders gewichtet als in der Schweiz.

Die Beobachter in Mexiko stellen einen Aspekt ins Zentrum – er lässt sich schon an den Titeln ablesen: «Oxxo kommt in Europa an» («Milenio»), «Oxxos in der Schweiz und in Deutschland?» («Mediotiempo»), «Oxxo könnte interkontental werden und landet in Europa» («24 horas»), «Werden die Oxxo-Läden in Europa einmarschieren?» («La silla rota»).

Und so weiter. Aus mexikanischer Sicht steht erstens der grosse Schritt von FEMSA nach Europa im Zentrum – und zweitens dessen bekannte Shop-Marke Oxxo.

Allerdings erläutern die Beiträge schon auch, dass das FEMSA-Management in Monterrey die Valora-Marken beibehalten will, weshalb die Europäer kaum mit «Oxxos» überschwemmt werden; und auch, dass der europäische Firmensitz in Muttenz stehen dürfte. Dabei findet die strategische Expansion viel Sympathien.

Weshalb also der Rückschlag der FEMSA-Aktie? Der Preis wird in Mexiko als deutlich zu hoch erachtet. In «El Economista» rechnete es ein Analyst technisch-trocken vor: «Die Übernahme zu höheren Multiplikatoren als denen, die Valora selbst angibt, bedeutet, dass die Integration die Bewertung von FEMSA negativ beeinflusst. Deshalb passt der Markt den Kurs an.»

In der Schweiz stehen zwei andere Aspekte im Zentrum: Erstens – ebenfalls – der Preis. In ihren Kommentaren erinnern «Cash», CH-Medien wie auch die «Handelszeitung» daran, dass die angebotenen 260 Franken pro Aktie zwar ganz hübsch sind; doch angesichts früherer Höhenflüge dürften viele Investoren nun schlecht wegkommen.

Und sowohl die AZ als auch die HZ erinnern daran, dass die Sache noch gar nicht durch ist: Immer noch könnten weitere Anbieter auftauchen.

«Fragt sich einzig noch: Kommt der Deal mit Femsa wie geplant zustande – oder erhält Valora in den kommenden Monaten plötzlich noch ein lukrativeres Angebot?», rätselt etwa die «Aargauer Zeitung»: «Denn so manche europäische Detailhandelsfirma dürfte sich nun überlegen, ob man dem mexikanischen Konkurrenten das Feld überlassen will oder nicht.»

Wer aber könnte Femsa überbieten? – so die Folgefrage. Worauf die AZ an einen Report der ZKB aus dem Jahr 2021 erinnert: Dieser mutmasste, dass Coop oder Migros mittelfristig Interesse an Valora zeigen könnten.

Tatsächlich hielt ZKB-Analyst Gian Marco Werro auch gestern ein Gegenangebot der Migros für «nicht ausgeschlossen».

Womit wir beim zweiten Hauptthema der hiesigen Kommentare sind: Welche Folgen könnte der Valora-Deal für den helvetischen Detailhandel haben? Manch einer sieht einen neuen Konkurrenten für die beiden orangen Platzhirsche über den Atlantik segeln.

«Müssen Migros und Coop jetzt zittern?», fragt etwa die «Aargauer Zeitung» im erwähnten Kommentar. Subthese: Mit ihren 26 Milliarden Franken Umsatz sei FEMSA in einer ähnlichen Liga wie die beiden Grossen der Schweiz. Allerdings entstammen bei FEMSA bloss rund 55 Prozent des Umsatzes dem Detailhandel, und dieser Umsatz wird hauptsächlich in kleineren Convencience- und 24-Stunden-Shops sowie in Apotheken erzielt. Geht es also um die Einkaufsmacht, so dürfte die Power der Mexikaner auf dem alten Kontinent auch Grenzen haben.

Die «Neue Zürcher Zeitung» wittert hier immerhin eine positive Belebung des Geschäfts. «Eine Blutauffrischung tut dem Schweizer Detailhandel gut», so der Online-Titel.

Die Argumentation: «Es ist gut, wenn es einen weiteren namhaften Anbieter gibt mit einem starken ausländischen Partner im Rücken.»

Valora stehe vor allem in Konkurrenz mit Migrolino und den Coop-Pronto-Shops – und dieses Geschäft werde immer wichtiger. Hier entstehe eine echte Herausforderung für die klassischen Migros- und Coop-Supermärkte.

«Wenn Migros und Coop ihre traditionelle Dominanz nicht einfach in diesem Zukunftsgeschäft weiterführen können, ist das zu begrüssen», so die NZZ: «Eine schlagkräftige Valora-Gruppe verspricht Konkurrenz – auch zum Wohle der Kunden.»